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從去年6月份起，走出美國出口制裁陰影、踏上5G風口的中興通訊(763.HK)一路高歌猛進，股價從每股10港元不到飆漲至今年10月初的30港元，然而，伴隨2017年前三季度業績快報出爐，股價突然急轉直下，當日跌逾11%，7日連跌17%，讓不少吃瓜群眾跌破眼鏡。
表面的華麗與數字下的隱憂
10月18日，中興通訊公佈首三季業績快報，營業收入為765.8億元，同比增長7.01%；歸屬於上市公司普通股股東凈利潤為39.05億元，同比增長36.6%；利潤總額為52.9億元，較上年同期增長26.38%；營業利潤52.87億元，同比大增4.6倍；集團綜合毛利率31.64%，同比基本持平。
報告期內，集團實現營業收入同比增長7.01%，主要是由於運營商網絡、消費者業務收入同比增長，出售努比亞技術有限公司10.1%股權台中產後之家推薦及對其剩餘股權按公允價值重估分別產生投資收益4.26億元、17.46億元。
另外，公司預計，2017年全年盈利43億至48億元，較去年同期虧損23.57億元扭虧為盈。台中高級月子中心
這樣一份業績快報，初看起來似乎十分靚麗，然而，面對暴跌的股價，是利好出盡大傢集體獲利出逃？還是看似漂亮的數字底下暗藏著其他信號呢？
首先，相比中興通訊此前高昂的股價走勢以及市場對中興通訊全年純利50億至60億港元的預期，公告裡所給出的43億至48億港元的指引的確有所不及預期。
其次，與今年中報業績相比，通過計算可以得出第三季度的收入為225.7億元，較上年同期的238.1億元下跌5.2%，而這個數字並未體現在中興所給出的業績快報中。
另外，利潤的大幅增長，實際上一半來自於出售資產所得的投資收益。今年3季度，中興通訊出售努比亞10.1%股權獲得的投資收益約4.26億元，另外，公司剩餘所持的努比亞49.9%股權按公允價值重估所產生的投資收益約17.46億元。而這一部分所帶來的21.72億元的收益，相當於前3季利潤總額的41%。
同時，出售努比亞，帶來的並不僅僅隻是這一波投資收益，更是通過持股49.9%的這個完美比例，將近年來止不住虧損的努比亞並出表外。去年，努比亞營收53.78億元，凈虧損9142萬元，而今年上半年則營收28.74億元，凈虧損達1.63億元。不過，自7月份出售後，從今年的三季度財報起，努比亞將不再納入公司合並報表范圍內，而踢掉努比亞這個連年虧損的沉重包袱，也能讓中興通訊的財報未來更加輕裝上陣。
對於中興通訊，機構們的看法也出現瞭一些分歧。除瞭富瑞表示三季度業績疲弱主要因為季節性因素，建議投資者趁低買入該股外，瑞銀、大摩、中金、交銀國際等均紛紛下調中興評級至“沽售”，並認為市場對5G的預期過早且過高，5G概念在今年以來已被過渡透支，並認為此前高估值所反映的高增長在未來兩年不會出現，建議獲利止盈，等待更好的買入點。另外，由於2017-18年電信業的資本開支將繼續下降，會使得中興通訊的收入有所放緩，再加上備戰5G所需要增加大量研發開支，也將使中興核心業務的純利增長放緩，甚至轉為負面。
據格隆匯最新消息顯示，港股通資金持有中興通訊(763.HK)的平均成本為20.21港元，持倉比例為8.98%，值得註意的是，從10月初以來港股通資金的持倉比例呈下降趨勢，24日開始重新走入上升趨勢，目前港股通資金的浮盈比例為23.台中月子中心推薦96%左右。
綜上來看，中興通訊這一個多星期來的大幅下跌，既有大量資金的獲利出逃台中月子中心價位的原因，也有隱憂下夾雜機構唱衰所造成的市場恐慌。
為5G扛旗還得看中興
不過，今晚將要放出第三季度正式財報的中興通訊，這2日終於止住瞭近來的狂泄，收獲瞭3.51%及2.59%的漲幅。至於股價回升的原因，消息面上，除瞭迎接狂跌後的正式財報外，當然是一出現便能成功引燃買買買激情的5G概念。
昨日，中興通訊表示與歐洲主流運營商落地戰略合作。意大利經濟發展部近日正式公佈5G預商用實驗網中標結果，中興通訊將與意大利第一大移動運營商Wind Tre、意大利領先有線運營商Open Fiber合作，在3.6-3.8GHz頻段上，建設歐洲第一張5G預商用網絡。
2017年初，意大利政府宣佈率先啟動歐盟5G行動計劃(5G Action Plan)，5G行動計劃旨在促進意大利幾大運營商開展5G網絡建設，助推意大利5G商用。在5G行動計劃中，意大利政府選擇瞭五大城市進行試點。本次中標正是該行動計劃的重要裡程碑，Wind Tre、Open Fiber將聯合中興通訊在LAquila和Prato兩個城市進行5G網絡部署及預商用測試，並將攜手對5G的技術性能、網絡架構、4G/5G網絡融合，以及AR/VR、智慧城市、公共安全、5G醫療保健、工業4.0等5G應用案例進行充分研究開發，測試和驗證。
同時，中興通訊亦與歐洲及非洲最大移動網絡服務運營商之一的Orange集團正式簽署5G合作協議，雙方將展開5G及其應用案列方面的合作，聯合推進5G創新。
要知道，歐洲市場這塊肥肉，此前中興通訊一直求而不得，如今成功拿下這一波與歐洲主流運營商的合作，可謂是中興通訊攻占海外市場的一大裡程碑，也將使得未來市場份額得到有力保障，市占率提升可期。
雖然距離5G正式商用還有一段距離，5G的業績落地也尚無著落，但作為5G先鋒的中興通訊豈會一跌不止？畢竟，5G時代的大旗還等著中興來扛……
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